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近日，“四大名酒”之一的西凤酒，再次卷入了上市风波。

2018年4月23日，陕西西凤酒股份有限公司（下称“西凤酒股份”）更新了招股书。西凤酒股份首次报送招股书是在2016年，时隔两年，其再次更新了IPO进度。

公开资料显示，2016年4月，西凤酒的招股书第一次出现在证监会网站上，拟募集资金15亿元。

说起西凤酒上市，早已不是什么新鲜事，在市场流传多年。而作为中国“四大名酒”中唯一没有上市的西凤酒，其IPO引人注目。

离奇的是，近十年来，西凤酒股份的上市之路却走得格外艰难，风波不断。西凤酒多次涉入“行贿”丑闻，也有媒体报道称其业绩涉嫌造假。《财镜》注意到，IPO一波三折的背后，西凤酒俩经销商股东行贿事宜未披露。

俩经销商行贿成股东 招股书未披露

2017年，中国裁判文书网公布了两起行贿案二审刑事判决书。其中涉及的有西凤酒股份第三、第四大自然人股东郝海录和丁济民，所持股数量分别为240万股和92万股，持股比例各为0.6%和0.23%。

西凤酒股份前十位自然人股东名单

判决书显示，2010年西凤酒改制重组，丁济民通过时任宝鸡市副市长袁军晓的帮忙，认购西凤酒92万股股份，占股份总数的0.23%，成本仅为6元/股。2011年12月，丁济民为表感谢，行贿袁军晓现金人民币20万元。

2010年7月，丁济民取得西凤酒联营公司，陕西红西凤酒销售有限公司40%的股份，为表感谢，其又向时任西凤酒股份副总张锁祥两次行贿250万元。

另一名经销商股东郝海录也参与了2010年西凤酒改制的股权转让。郝海录在原西凤酒股份副总高波和原宝鸡市副市长袁军晓的“庇护”下，成功从西凤酒职工持股会手中认购240万股股份，价格为6元/股。

事后，郝海录向袁军晓行贿20万元，并向西凤酒副总高波及张锁祥合计行贿138.56万元。

2010年11月，西凤酒职工持股会以6元/股的价格将所持股权转让给多家公司和自然人，合计股份2668.12万股。值得注意的是，此次受让者多数为西凤酒经销商。

至此，职工持股会完全退出西凤酒股东行列。经销商却在上市前就尝到了“暴利”的滋味。依据西凤酒2014年最后一次股权转让，每股17元的价格测算，经销商持有的股票，增值接近3亿元。

其中，郝海录持有的240万股股份，增值超过2600万元；丁济民持有的92万股股份，增值亦超过1000万元。

令人疑惑的是，西凤酒股份在此次最新的招股说明书中，只对郝海录、丁济民持股一事进行了说明，对行贿一事却绝口未提。

此外，还有媒体报道，原宝鸡市副市长袁军晓因受贿被判刑。其中，原西凤酒两位副总张锁祥与高波为升职而向袁军晓多次行贿。

西凤酒高管人员曾对此回应：“高管涉嫌受贿被调查这件事确实存在，我们的招股书中也有披露，但这属于个人行为，不能说明公司存在什么管理问题。”

14家经销商入股，IPO屡现波折

西凤酒的主要市场体现在陕西省，近七成销售额均在陕西省市场实现，且过渡依赖经销商销售。

据统计，2015年至2017年，经销商模式实现的销售金额分别占西凤酒主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。

经销商“话语权”在持股上也直白地予以体现。招股书中也显示，西凤酒共有股东经销商14家，合计持有公司7.55%的股权。

值得一提的是，此14家股东经销商，全部分布在陕西省境内，多数与西凤酒从2000年前后就开始合作。

经销商入股的这8年，西凤酒上市一波三折

2009年，西凤酒改制重组，先后两次启动增资扩股，为上市铺路引进了9家战略投资者，共募集发展资金10亿元。2010年5月，西凤酒拉开增资扩股引进战略投资者的大幕。

但此后有媒体曝出西凤酒2010年巨亏4.2亿元，“3年盈利”的限制加上2012年下半年以来IPO停滞，西凤酒此后的上市计划一推再推。

2013年，担任西凤酒董事长近10年的喻德鱼离任。西凤酒迎来了第二位事实上的主导者，即总经理徐可强。

徐可强上任之后，提出了“打造百亿西凤，重回四大名酒阵营”的西凤酒新口号，并给出了新西凤的三大发展目标：一进军中国白酒“百亿俱乐部”；二用5年时间再造一个新西凤；三在资本市场实现企业上市。

令人遗憾地是，三个目标至今仍未实现。值得注意的是，2016年，西凤酒再一次向证监会提交IPO招股书，2017年8月，西凤酒的招股书在证监会网站预披露更新。不久之后，该版招股书又悄然消失，但西凤酒并未出现在证监会终止审查的名单中。彼时，西凤酒高管行贿被曝光，风波愈演愈烈。

这一次，被曝经销商股东行贿的西凤酒，上市路途再现“阻拦”。 （《财镜》统筹：陈勇敢 文/米兰）