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来源：财经啸侃（ID：donglaixiaokang）

早在2016年就完成IPO预先披露的西凤酒，至今仍未敲开资本市场的大门儿，日前，西凤酒再次更新招股说明书，但依然问题不断。

品牌专家徐广生表示，尽管西凤酒上市之路一路坎坷，在整体名酒序列中缺乏亮点，但是，相较于其他的二、三线高端名酒而言，西凤酒并不缺少厚积薄发的后发优势。

不过，日前，中国经济网一篇题为《西凤酒更新招股书不披露股东行贿，掩耳盗铃难过发审！》的文章，新华网等主流媒体纷纷予以转载，这再次将西凤酒推上了风口浪尖。

成立于1999年的西凤酒，是中国凤香型白酒的典型代表，主营 “西凤牌”酒的生产、销售，曾与贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖并称中国四大名酒。

然而，往事不堪回首，如今的西凤酒已被竞争对手远远甩开，甚至连基酒都需要外购，而且，外购基酒产量远远超过自产基酒。

《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，2015年到2017年，西凤酒外购基酒数量分别约为2.12万吨、1.82万吨和1.94万吨；

对此，西凤酒也在招股说明书中坦言，公司基于市场销售和成品酒生产需求，外购一定比例的凤香型基酒和调味基酒。

虽然西凤酒基酒产能一直都是1.2万吨，但2015年到2017年，西凤酒的基酒产量各自约为1万吨、0.88万吨和0.82万吨，呈现逐年下降趋势。

简单对比一下就能发现，2015年到2017年，西凤酒外购基酒的比重分别在68%、67%和70%以上，可见西凤酒对外购基酒的依赖程度很高。

“公司实际的基酒生产和酿造设施基本满负荷生产，实际的基酒产能利用率接近满产，公司基酒自有产能充分利用。”西凤酒方面表示，公司自有产能不足，只能通过外购基酒加以补充。

2015年到2017年，西凤酒的凤香型基酒采购均价各自约为1.34万元/吨、1.33万元/吨和1.34万元/吨；调味基酒的采购均价分别约为0.97万元/吨、0.9万元/吨和1.05万元/吨。

然而，西凤酒的中档产品、中高档产品和高档产品的销售价格则为3万元/吨至10万元/吨、10万元/吨至20万元/吨和20万元/吨及以上。

前后对比一下，就可以得知西凤酒的产品有多“暴利”了，西凤酒方面也透露，其产品的平均毛利率维持在50%左右。

即使基酒采购均价很低，但西凤酒还要提高产品终端售价，据报道，日前，西凤酒发布涨价通知，42度西凤酒酒海陈藏（5）等上百款产品的价格进行上调，最高涨幅在15%以上。

公开资料显示，基酒又称基础酒，就是发酵的原浆酒经过蒸馏以后弃去头酒和尾酒之后得到的蒸馏酒，没有经过任何勾兑和调味的酒。

“实际上，国内外购基酒的企业不少，比如古井贡酒和迎驾贡酒，而在业内看来，基酒特别是优质基酒一直都是酒企的命根子，有实力的酒企都会选择自产基酒，但有些酒企由于各种原因，只能外购基酒，”一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，外购基酒风险较大，质量自控的难度相对较大，一旦外购回来的基酒存在一定问题，可能就会影响酒企的成品酒。

据了解，西凤酒除了在凤翔县周边酒厂采购凤香型基酒之外，还采购部分浓香型、酱香型等调味基酒，用于二合一、三合一等凤香型产品的勾调，以及部分浓香型等非凤香型白酒的勾调。

“西凤酒已经针对基酒的特点，制定了相应的采购管理制度，”但西凤酒方面也指出，由于公司供应商数量相对较多，或公司不能检验出特定批次基酒的质量问题，将有可能影响产品质量，导致“西凤”品牌美誉度及消费者信心受损，从而对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。

据悉，西凤酒外购基酒包括凤香型基酒和调味基酒，以2017年为例，外购基酒数量合计1.94万吨，其中凤香型基酒和调味基酒各为0.59万吨和1.35万吨，采购金额各自约为0.79亿和1.42亿元，合计2.21亿元。

因此，西凤酒募集资金主要就是用于提高优质基酒的生产能力、储存和陈化老熟能力，这说明西凤酒也意识到了自产基酒能力有待提高。

实际上，随着市场环境、消费需求和消费偏好的变化，大众消费对优质白酒的需求不断提升，白酒企业对优质基酒的需求量持续增加。

但西凤酒方面在招股说明书中承认，因为凤香型优质基酒的酿造工艺要求较高、老熟时间较长，目前产能不能满足优质基酒的生产需求，存在凤香型优质基酒产能不足的劣势。

对于未来规划，在西凤酒董事长秦本平的蓝图中，西凤酒将牢牢把握陕西根据地市场，强化大本营，同时确立河南、江苏、广东、湖南等重点市场，在省外形成良好带动效应和销售氛围，推动全国市场的开拓，将继续加大品牌宣传和推广力度、促销力度等，协助经销商拓渠道建网络，通过与商业的合作和消费者平台建设，利用产品组合的差异化选择，进一步推广核心主导产品。