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西凤酒冲击IPO未上市先“预亏”

2022-10-13 00:22:25 315

摘要:受产能不足、缺乏支柱产品影响,近年净利呈现下滑态势;此前曾因财务数据口径不一被疑存“利益输送”4月1日,证监会官网披露了陕西西凤酒股份有限公司招股说明书。自1999年股改起,历经17年,西凤酒有望成为A股第20家白酒上市公司。招股书显示,近...

受产能不足、缺乏支柱产品影响,近年净利呈现下滑态势;此前曾因财务数据口径不一被疑存“利益输送”

4月1日,证监会官网披露了陕西西凤酒股份有限公司招股说明书。自1999年股改起,历经17年,西凤酒有望成为A股第20家白酒上市公司。

招股书显示,近四年来西凤酒均实现了盈利,但其曾多次因财务口径不一受到质疑,而今年2月,西凤酒前高管涉受贿被刑拘的消息,曾再次将西凤酒推上了风口浪尖。

招股书同时显示,西凤酒内部所存在的制约发展的短板及问题也仍然存在,如产能不足、依赖单一产品及区域市场、包销品牌占比过大等等。业内普遍认为,即使西凤酒成功上市,其实现品牌复兴与全国战略仍存在较大难度。

西凤酒在招股书中也表示,受高端品牌抢滩中低端白酒市场的影响,公司上市后第一年可能存在亏损的风险。

八成基酒靠外购

自2009年引进战略投资启动扩产技改项目以来,西凤酒产能不足的问题一直未得到实质改变。

新京报记者查询发现,作为一家酿酒企业,西凤酒常年需要通过外购基酒,及部分浓香型、酱香型等调味基酒。数据显示,2012年、2013年、2014年和2015年前三季度,西凤酒基酒年外采总量分别为1.74万吨、2.58万吨、3.06万吨和1.62万吨,外购基酒占比一直处于80%左右。

此外,西凤酒自有的基酒产能利用率也不高,2012年以来,其基酒产能利用率均仅为60%左右。

对此西凤酒解释称,目前设计产能利用率不能有效释放,只能通过外部采购弥补产能短板。

此外,西凤酒股东名单上可以见到众多包销商的身影。这意味着,一旦成功上市,13家在2010年之后入股西凤酒的经销商将集体受益。

这背后是长期以来西凤酒所实行的独特的包销运营模式。在起步之初,西凤酒曾实行经销商包销买断贴牌模式,即经销商可通过买断的方式经营公司子品牌。这一模式曾为西凤酒做大营收起到了重要作用,但同时也导致了“母品牌栽树,子品牌乘凉”的情况,大部分利润都被贴牌经销商拿走。西凤酒本身产品集中度较低,缺少支柱性的自有产品和品牌。

招股书显示,近四年来西凤酒的主要畅销品牌仍为各品牌开发商所掌控,在所有销售中的占比一直达七成左右。西凤酒产品结构中贴牌商仍占主流。

今年3月,西凤酒曾公开表示要停止小包销模式。“不能否认,过去西凤酒的发展离不开包销买断商,但是西凤如果要继续更好发展下去,就要有所取舍。”公司总经理徐可强表示。

上市首年恐亏损

早在1952年,西凤酒曾与茅台、汾酒、泸州老窖共同被称为“四大名酒”。但近年来,西凤酒的规模与茅台、五粮液等知名白酒品牌差异明显。

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